今年6月初，作者以30.29的價位入了少量基蛋生物的股，雖然沒有像萬泰那樣拉了好幾個漲停板，但漲到今天41.25的價位，我也是小滿足了一把。一直以來，我覺得基蛋生物是IVD上市企業(yè)中基本面優(yōu)秀但價值被低估的企業(yè)，今天就和大家一起來聊聊基蛋生物的“三生三世”。

01、基蛋概況

基蛋生物創(chuàng)始于2002年，總部位于南京，于2017年7月在上交所主板上市，國內(nèi)設(shè)有28家子公司，海外經(jīng)銷商接近200家。

02、增長和盈利能力分析

之所以說基蛋被低估，向內(nèi)看：

• 一方面是因為其2019年報成績較好，且營業(yè)收入增長率連續(xù)兩個報告期都超過了40%，實現(xiàn)了三年穩(wěn)步增長；

• 另一方面，2019年報中歸屬于上市公司股東凈利潤為3.4億元，比上年同期增長36.08%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為2.9億元，比去年同期增長了38.48%。

向外看：2019報告期內(nèi)總營業(yè)收入近10億元，比去年同期增長了41.09%，在33家IVD上市公司中基蛋的增長率位居榜首，非常亮眼。

03、產(chǎn)品類型及區(qū)域分布

基蛋生物的主營業(yè)務(wù)主要有診斷試劑、診斷儀器、代理業(yè)務(wù)和檢測業(yè)務(wù)四大模塊，所占比例依次是75.4%、4.8%、15.3%和4.3%，其中，診斷試劑和代理業(yè)務(wù)占基蛋總業(yè)務(wù)的91%，足見其當(dāng)家花旦之地位，那么，各類產(chǎn)品的營收增長情況如何呢？

從營業(yè)額看，代理業(yè)務(wù)及其他雖然占比不及試劑類份額，但能達(dá)到2倍增長，說明基蛋的產(chǎn)品種類非常豐富，非主營業(yè)務(wù)類產(chǎn)品之間具有很強的互相補充收益的能力，潛力不容小覷；與之形成反差的是POCT儀器，今年儀器類營業(yè)收入較上年減少了近7個百分點，分析最大的可能性是儀器非耗材，購買后市場需要一定的時間去消化，進(jìn)而影響銷量。

從地理區(qū)域來分析

2019年度各大區(qū)的營收分別為中南區(qū)2.6億、華東區(qū)2.2億、西北區(qū)1.5億、西南區(qū)1.4億、東北區(qū)0.9億和華北區(qū)0.8億。

• 中南、西南區(qū)營收高的主要原因分析可能是其在四川的第三方檢驗業(yè)務(wù)、在黃石、廣安實行屬地化的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售布局、在湖北鄂東養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的布局等等多方共同相互作用的收益；

• 華北區(qū)營收墊底的主要原因分析是競爭對手的市場份額大、進(jìn)入市場難度高、步伐緩。

從產(chǎn)銷來看

2019年產(chǎn)量和銷量比去年都有所提升，庫存量明顯下降，說明基蛋的銷售模式滿足企業(yè)當(dāng)前發(fā)展，穩(wěn)步前進(jìn)。另外，2019年P(guān)OCT試劑的銷量跟去年相比增長率達(dá)21.6%，遙遙領(lǐng)先POCT儀器和生化試劑。

04、運營能力和成本分析

通過雷達(dá)圖的分析，基蛋生物成長性良好，整體收益率高；償債能力方面，公司流動、速動比率連年下降；運營能力有好轉(zhuǎn)，但應(yīng)收款賬期變長。利潤增加的幅度較好，使得公司現(xiàn)金流量良好，公司整體效益較去年提升。

05、人均創(chuàng)利能力和學(xué)歷結(jié)構(gòu)

從基蛋2017、2018和2019三年的數(shù)據(jù)來看，基蛋的人均創(chuàng)收和人均創(chuàng)利逐年提高，說明其內(nèi)部管理能力很強。

大道至簡，人才蓄水池的整體思路框架非常簡單

• 從“道”上講，就是用好現(xiàn)有的人才和把控流入的人才；

• 從“術(shù)”上講，就是采用職業(yè)發(fā)展通道的思路，因材施用。

比如，針對應(yīng)屆生啟動了名為“應(yīng)屆生雛鷹計劃”的人才專項培養(yǎng)項目，對于專業(yè)對口的大學(xué)生來說，絕對是福音；針對內(nèi)部研發(fā)人員，設(shè)立了“千里馬人才計劃”來吸引項目經(jīng)驗豐富、產(chǎn)品意識強的技術(shù)骨干。

從員工學(xué)歷結(jié)構(gòu)上看

基蛋2019年報告期內(nèi)員工總數(shù)1729人，其中碩士及以上占比10.18%，本科占比39.73%，大專及以下占比50.09%。大專及以下的人數(shù)占比過高，本科占比過低，這也能解釋基蛋在人才培養(yǎng)和引入方面開始下功夫了。

06、寫在最后

2020有太多的大事發(fā)生，樁樁件件都觸目驚心，數(shù)十年難遇，新冠疫情的蔓延和反復(fù)更是引發(fā)了全社會大思考，在逆全球化的大環(huán)境和中國勢不可擋的進(jìn)入老齡化社會雙重危機的加持下，國產(chǎn)取代進(jìn)口是大勢所趨，逐漸步入不惑之年的80,90后們成了養(yǎng)老的主力軍，國產(chǎn)品牌的大力推廣對普通老百姓來說，絕對是一筆成本的縮減。中國經(jīng)濟換擋醫(yī)藥醫(yī)療是大勢所趨，IVD也絕對是醫(yī)藥醫(yī)療細(xì)分市場中的一股清流，期望民族IVD也能殺出幾個潛力股和國家舞臺的大玩家抗衡。